今天谈谈市场先生。格雷厄姆对股市有一个经典的比喻：股市短期内是一个投票器，长期是一个称重机。

股票短期内就如选民手中的投票器，可高可低，可赞同可反对，震荡波动。长期而言，股票就是一个称重机，上市公司内在价值多少，经过数年或数十年的价值凸显，股票价格必定能反映出该股的投资价值，如同一台称重机一样，上市公司是瘦是胖，称重机自然会显示出其真实重量。这就是股票价值与股票价格在短期和长期内的逻辑关系。巴菲特曾多次引用他的老师的这句话。对此，我深受二者影响。

可见，股票市场和商品市场一样，同样遵循价值规律，股票短期波动很剧烈，甚至会经常偏离股票价值。然而长期来看股价终回归价值，价格围绕价值波动。有一个很恰当的比喻：主人去遛狗，手执一条狗绳子，绳子套在狗脖子上。狗忽前忽后，忽左忽右，但终仍回归到主人身边。主人指的是股票内在价值，小狗指的是股票价格。

这就是市场先生。

好像上面说的很虚很理论化。那么我们谈谈A股市场。

2012年习总上台，雷厉风行全面进行反腐运动，打击各级高管。众所周知，**公务员三公消费少不了喝酒，特别是高端的白酒。然而“八项规定”下来之后，遭受打击，贵州茅台、洋河股份、五粮液股价纷纷下挫。加上白酒“塑化剂事件”的影响，贵州茅台从2012年中跌到2014年年初。这段时间是市场先生在起作用。

也就是说市场先生是有市场情绪、市场预期决定的。当恐慌袭来时，市场先生会加股价打压到内在价值之下。尽管类似贵州茅台这样的好股仍旧会被严重低估，被市场的恐慌压制。进入2014年，当所有利空别消化完之后，股票价值重新得到市场先生的认可，股价出现报复性的反弹。

所以说，市场先生有时会出现非理性癫狂，严重偏离内在价值。比如2015年股灾期间，出现众多百元股，甚至300元股，股民非理性的追涨和博傻将股市泡沫越吹大。然而一切的不合理性终究会破灭，终究会回归到合理性，只是时间的长短而已。比如说中国的楼市。比如说中国的比特币市场。

说一下我对市场先生的看法。

马尔基尔教授认为，股价变动是一种布朗运动，短期内无规则波动。这就是股市漫步理论。他认为，短期内股价无法预测，所有预测短期波动都是无用的。他甚至耻笑华尔街那些拿高薪的图表分析师们（股票技术分析师），认为和他们吃饭简直是“耻辱”。

这些理论对我影响非常深，我当时看到这个的时候，我很震惊，犹如魂醍灌*，加上自己的反复验证，我更加认可其观点。由此，A股市场那些证券分析师写的股评文章，甚至那些大嘴们对具体点位的预测，我对此深表。

投资理财是一辈子的事。所以，对于长期价值投资者来说，整天盯盘是没有意义的。真正的价值投资者是不在乎市场先生的淫威，不看市场先生的脸色进行投资决策的。（当然，重大利空除外。例如近的辉山乳业，断头斩90%。这样的劣质股显然不在价投范围内）

另外，我看到理财大视野公众号第三个问题是：你在做投资时，主要关注企业哪些基本因素。

言简意赅回答如下：

1、ROE：净资产收益率。巴老看重的东西。查阅企业连续3年（或5年）的ROE，看看企业是否稳定增长。ROE复合增长率在15-30%为优秀。

2、净利润增长率。朝阳行业年度净利润复合增长率在30%以上为优秀。

3、每股现金流。连续3年为正，优秀。

4、分红率。A股市场分红股票属于稀缺品种，有的话，属于加分项。

5、扣非营业收入增长率和具体金额。当然，也不是越大越好，主要看其是否稳定。在一定范围内，越大越好。

6、PE。市盈率是一个很直接的间接估值工具，简单易懂。估值超过50倍的，我轻易不碰。

7、管理层及大股东诚信问题。资本市场本质上是信用市场，对于而没有信用而言的公司来说，道德风险往往比市场风险更大。目前，在我的股票***中，已有100多只这样的股票。包括但不限于，恶意减持、财务造假、老鼠仓、掏空企业、大股东内斗，操纵股价，联合游资进行利益输送等等。

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