港股的结构基本上以机构投资者为主，这一点跟A股差异较大，A股大部分以散户为主。港股的机构主要集中在美资、英资、澳洲、德资、瑞士银行还有日本野村，但是随着沪港通、深港通的开通，中资力量逐步成为了市场重要的投资力量，基本上中资力量可以跟英美资金三分天下。中资力量的增加对资本市场起到了比较重要的作用，市场风格也会出现明显的变化。

它的投资风格更多以价值投资为主，只要在股票市场上有好的投资价值，业绩比较好的话，这类个股很容易被机构看中，机构主要针对这些业绩优良的品种进行价值投资的挖掘。

另外，港股对价值投资的理念跟A股不一样，它的估值跟中国内地的估值不一样，是一种全球化的事业，来判断个股的定位。从价值投资这个角度，外资主导了目前市场的定位，对股票的定价权掌握在外资手上。随着深港通的逐步开通，中资力量也在逐步打破这种格局，我觉得这是一个比较大的变化，这是大家要引起重视的地方。

另外要注意的是，现在港股市场的操作因为没有提它是属于T+0方式。T+0会导致一种情况，只要出现重大利好，它的涨幅非常大，而且是连续的上涨，逼空式的上涨，容易引起助长，但是同时也容易引起暴跌。

比如出现利空的时候，因为有很多做空机构，对港股市场很多有问题的个股会展开做空的阻击战。在前期，辉山乳业一天就暴跌了80%的价值，价格一下就暴跌80%。实际上，我们不光要看到价值投资的一面，同时也要看到它在T+0主导之下做空机制下的一种暴跌风险，也是存在的。

便宜没好货 投资需谨慎

所以做港股的投资，要立足于价值投资发现作为主要的操作。另外，价值投资大部分在大型的蓝筹类个股，特别是行业的龙头股。因为内地基本上喜欢小盘股，特别是市值很低的，这一类的容易控盘，容易被主力操作，反而容易被主力炒作。在香港是相反的，市值越低意味着这些行业公司个股基本面不靠谱。因为有很多香港个股会出现老千股的情况，往往是一些业绩很差的品种，市值也比较低。属于这一类的民营企业，经常利用这种漏洞，搞财季不断的合股共股，不断圈钱。

对于民营的小市值股票，大家还是要敬而远之，特别是大行没有覆盖的标的，尽量不要去做。因为这类品种很容易造假，容易出老千，这个要引起重视。这类股一旦被做空机构看中，更容易出现大幅度的下挫。

在港股市场要做好价值的挖掘，一定不要抱着侥幸，不要觉得香港有很多仙股。越便宜越没好货，在香港市场表现得非常充分。越贵的票，比如腾讯控股几百块的票，反而受到很多机构的追捧，受到了广大的价值投资的追捧，所以越走越强。很便宜的票越走越低，所以会形成两*分化的情况。

另外，深港通开通之后中资力量在逐步崛起。一方面，银行、券商、保险，特别是大型的保险类个股在中国，前期保险类的个股在A股市场频频举牌之后出了一些问题。万科事件之后，证监会对保险类的举牌行为明显持反对态度，认为是野蛮人的入侵。

所以，保监会基本上禁止了举牌行为，导致了整个保险行业的投资思路发生了变化。它在找出路，A股不让我举牌的话，那么只能去转战港股。所以今年有不少的保险资金陆续进入了港股市场。另外，除了保险资金，还有养老资金这一类长期的价值投资基金，比较稳健的资金都陆续投入到港股市场。

以价值投资为导向 充分挖掘价值

为什么港股市场容易受到追捧?*先，港股市场整体估值偏低，在全球属于比较低的水平。另外，港股是一个相对自由化的个市场，市场化程度非常高，这一点比A股好很多。A股经常受到国家政策行政的干预、证监会的干预、央行的干预，各个层面对A股都会产生干扰，不断进行行政的命令式调控。

为什么A股市场很难去操作，因为受到太多人为因素的干扰。相反，香港市场的监管机构监管有限度，不会强制性地对市场进行监管，或者采取很严厉的措施禁止企业的一些行为。

1997年索罗斯冲击港股的时候，港交所才采取了措施，动用港府的财政力量入市，直接进行干预。这事关整个香港的前途命运，我相信任何一个国家碰到这种情况，都会采取干预行为。除此以外，港股基本上没有人为地干预市场。

另外，港股市场对价值的挖掘非常充分，只要是业绩好的一定不会被市场遗忘，一定会被主力挖掘炒作。股市跟经济的关联度是非常高的，只要业绩比较好，在香港市场一定不会埋没。相反，以前在内地市场根本不炒业绩，反而是垃圾股满天飞。只要被庄家看中的票，经常出现涨停板，产生吸引眼球的动作。机构持有手上业绩很好的票反而不上涨，因为没有人跟风市场的炒作氛围，就是围绕投机来做。

根本没有投资的概念，认为投资赚不到钱，也没有游资去炒，所以持有这种票赚不到钱。这是非常糟糕的情况，在A股市场更多以投机游资为导向，并不是以价值为导向，在港股市场完全以价值为导向。像近期汽车类、房地产类的个股，业绩成倍增长。股价一定会同步上涨，作为一个价值投资者，在香港市场就有很好的回报，这是非常吸引投资者的地方。

另外，港股市场比较崇尚分红，投资者通过分红获取投资回报，这是一大特色。相反，业绩虽然好但是长期不分红的股票，投资者也不会追捧。我买到个股拿不到分红，收益表现在什么地方?

投资港股的一定要获取回报，如果高于银行他就认为值得投资，才会去投资。因此，港股市场很多个股，只要业绩比较好，一般分红都是比较慷慨的。我投资这个股票，其实就是共享你们公司的收益，这是一种良性的发展。真正的股票投资人把它作为一个上市公司，相当于投资人的角色，来分享企业的利润，这才是良性的市场发展。

两地市场正在相互交融

港股市场的吸引力估值也好，分红也好，完善的市场制度也好，对全球的资本来说，会不断产生吸引力。另外，深港通开通之后，两地市场产生了互相渗透，港股的价值投资对A股市场也在产生作用。像我们近期看到价值投资的贵州茅台创出了历史新高，为什么会出现这种情况?

我们认为，贵州茅台很大程度上是由外资买入，外资不断推高股价，这个就是外资的杰作。所以，外资的投资理念也逐步在A股市场落地生花。除了茅台，像格力电器、美的，还有白酒类的，医药类的恒瑞医药，投资这类标的被外资全面锁定，这个也会逐步影响到中国的市场，出现一批价值投资的投资者。

但是，内地A股的投机力量也对港股逐步产生作用，这个作用表现在什么地方?表现在前一阶段的新纳入的港股通标的，像美图这一类个股，纳入了港股通的标的之后，出现了大幅度上涨。显然没有纳入港股通标的之前，内地是没办法炒作的，一旦纳入了港股通标的之后，像美图公司十天就涨了80%，显然是由内地的资金推动上涨。这个也说明了内地的游资力量比较大，推动力量非常凶悍。从这个角度，内地的这种投机性炒作也受到了市场的追捧。

价值投资和投机性行为出现了这种交融的情况，为什么内地比较追捧像美图这样的公司?美图这样的公司属于比较稀缺的标的，在它的所处的行业比较有领先价值。对标内地的科技类品种来看，它有*特的地方，越在估值不清楚的情况，特别在业绩并没有出现明显收入的情况下。但是更多还是内地比较喜欢炒预期，炒它朦胧的题材，炒它未来的发展。

在看不清楚的时候，内地就敢于去发力做，但是外资一定要看到确定性的业绩增长，资金才会介入。所以不同的投资理念对市场的理解是不一样的。

总而言之，我们认为目前的港股市场，作为全球化融合得很厉害的一个市场，会不断吸引全球资本，特别是内地的资本，会不断介入。尤其在目前A股市场走势*不稳定的情况下，稳健的投资者或者机构都会对香港市场产生*大的兴趣，只要是港股跌到一定的投资价值，就一定会吸引到这种资金。作为长线的投资去进行配置，所以建议大家要把目光逐步转向香港市场。

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