场外**是指融资融券以外的，所谓的股票**公司公开的借钱炒股。尽管证监会明确定性场外**属于非法证券活动，一再提醒投资者要提高风险防范意识，但场外融资又是以“换马甲”的方式重新活跃起来。那到底场外**被误解了吗？

一、民间**再度崛起

1、多家民间**公司重新开展宣传活动，部分互金平台重启股票**，杠杆倍数高达5倍。（特点：门槛低，杠杆倍数大，**风 控要求也比过往更严格）

2、部分平台将**业务定位为短期性的盈利业务，而非核心性的业务，但可以增加其收入来源。

二、多家股份行放大场外**杠杆至1：3 劣后门槛5000万

1、据21世纪经济报道，广发、光大和招行等股份行放大了场外**杠杆倍数，从此前的1： 1或1：1.5，扩大到1：3的杠杆率。 或有消息指出，劣后的实际杠杆比率可能更高。其比例高不超过1：5。

2、反映的现状，部分银行加大场外**业务，原因在于市场潜在风险得到较好释放，反映出可投渠道缺乏。

三、监管要求谨慎

1、以前信托公司做**是通过单一结构化、伞形、homs三种渠道，现在是只能做单一结构化。

2、合法合规的单一信托理财产品接入证券公司的PB系统，即可正常交易（信托公司陆续转接券商PB系统）

3、难以出现去年伞形信托式的疯狂，场外**无序野蛮生长现象难出现。（场外**得到合理化发展）

四、场外**卷土重来的影响

1、中国股民*性太强，市场稍显赚钱效应，资金不断寻求扩大杠杆出路。

2、经历了前期股灾风波的冲击，不少投资者更趋向于理性，一定程度上制约了场外**的疯狂崛起。

3、 经历了一轮“去杠杆化”“去泡沫化”后，市场对场外**的风控体系逐渐成型，随着信托公司陆续转接券商PB系统，场外**发展得到实时监控，场外**无序野蛮生长现象难出现。

进入 2015 年下半年，当属中国股市“去杠杆化”“去泡沫化”的关键阶段。经历了半年多的清理过程之后，中国股市潜在的系统性风险也得到了较大程度地降低。但，这一清理过程，却导致了期间股市市值的大幅缩水。

今年 2、 3 月份，对于遭遇到沉重冲击的中国股市来说，是一个比较好的回暖期。期间，以上证指数为例，指数亦从 638 低点回升至近期高的 3000 点上方位置，股市累计大涨幅接近 15% 。然而，在市场投资信心稍有回暖之际，备受市场关注的场外**，却似乎有卷土重来的意味。

其中，根据 1 世纪经济报道， 多家股份银行放大了场外**杠杆。其中，据了解，广发、光大以及招行等股份银行的场外**杠杆倍数，亦从此前的 1 ： 1 或 1 ： 1.5 ，扩大到 1 ： 3 的杠杆率。 至于劣后的实际杠杆比率，或许会更高。

与此同时，从不同的渠道获悉，随着市场的回暖，部分民间**公司也先后重启股票**业务，其整体杠杆倍数相对较高。由此一来，随着部分场外**业务的重启，给市场的大感觉，莫过于市场风险会否再度聚集。

笔者认为，无论是多家股份银行放大场外**杠杆的行为，还是部分民间**公司重启股票**的业务， 实际上都反映出一个事实，即股市赚钱效应逐渐得到浮现，而当前市场的投资机会也受到了市场的认可。

但是，从实际操作上，经历了前期轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”过程之后， 不少参与场外**业务的渠道，其整体的**风控要求也有所增强，而其对应的风控也显得更趋严格。

不过，部分民间**平台或互金平台的股票**业务重启，始终还是给市场带来了一定的隐忧。或许，对于部分平台而言，其将股票**业务定位为短期性的盈利业务，并试图利用股市回暖的契机，以达到其增加其收入来源的目的。 但是，作为前期强监管的重点对象，部分平台的做法似乎存在一些侥幸的态度。

“成也杠杆，败也杠杆”当属 14 、 15 年中国股市的真实写照。

其中，在此期间，沪深市场的两融业务规模也一度逼近 .27 万亿的水平，短期内实现了倍数式的增长态势。但是，与之相比，场外**的发展状况却更为迅猛。据不完全的数据统计，在去年 3 至 5 月间，场外**的增长速度却远大于同期场内融资的增长速度，而其潜在的规模甚至达到了 万亿以上。

此外，需要注意的是，对于处于监管灰色地带的民间**业务，因其缺乏严厉的风控监管体系，且没有实行实时的监管体系，在其疯狂发展的背后，不仅给监管者带来了很大的监管难度，而且还给市场埋下了巨大的隐忧。因此，对于近期部分民间**平台或互金平台重启股票**等做法，难免会引起市场的忧虑。

但是，对于当前的市场而言，场外**野蛮生长的情况或许已经有所改观， 而卷土重来的场外**，其对市场的实际冲击力或许已经大打折扣了。

其中，经历了前期股灾风波的接连冲击，更多股民的投资心态更倾向于理性。近期，虽然股市稍显赚钱效应，且存在部分资金不断寻求扩大资金杠杆来满足其利润大化的欲望，但因市场普遍存在谨慎的心态，也从某种程度上制约了场外**的快速崛起现状。

与此同时，经过了之前轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，市场对场外**的风控监管也逐渐成型，而 随着时下**通道的规范化，也倒逼部分信托公司陆续转接至券商 PB 系统，而场外**的无序野蛮发展状况也得到了一定程度上的改观。

但是，对于部分非常隐蔽的**方式，仍然需要引起市场的重视。若缺乏实时有效的监管与规范，则 A 股市场潜在的高杠杆风险还是不可小觑的。但是，从整体上来看，经过了之前沉痛的经验教训之后，监管者的治市水平也得到了显著地提升，卷土重来的场外**，其实际冲击影响或许已经大不如前了。

事实上，场外**的高杠杆放大了股市投资风险，更是去年A股遭遇史诗级股灾的幕后元凶。对此，必须对场外**行为的“换马甲”方式高度重视和*觉，对非法融资活动始终保持高压态势。作为投资者切勿将监管者的风险提示当成耳旁风，要建立成正确的风险防控意识，保持良好的投资心态参与股市。场外**绝非是中小股民致富之道，弄不好会对个人财富及家庭带来毁灭性的打击。

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