马鞍式期权组合是同时买入相同品种、相同到期日、相同数量的看涨期权和看跌期权的一种资产组合投资方式。

当相关资产的价格波幅扩大时，期权于到期时变成价内的可能性增大，导致期权的时间值上升，期权价值因而增加。

投资者若预期大市波动幅度扩大，可买入指数认购或认沽期权，其优点是于预测大市方向错误时的亏损只限于已付出的期权金，而前者却能于大市上升／后者却能于大市下跌时因期权内在值上升而获利。

不过，假若投资者预期大市可能出现大幅波动，却未能估计走势的方向时，则可考虑利用马鞍式期权组合长仓策略。此策略包括同时买入相同行使价及相同月份的认购期权及认沽期权，其优点是毋论大市上升或下跌，只要大市出现一定波幅，投资者皆可受惠而获利。当大市向上令指数水平高于认购期权行使价时，认购期权的价值会不断增加，而认沽期权的价值则会下跌。只要认购期权价值不断上升，当其盈利大于建立策略所需的总期权金支出时，整体组合便可获利；相反，若大市向下，该策略能否获利则视乎认沽期权的价值上升。

除了上述涉及买入两个等价期权(即行使价与相关资产水平相若)的马鞍式期权组合长仓策略外，投资者也可选择同时买入相同月份、但较高行使价的认购期权及较低行使价认沽期权，即所谓勒束式期权组合长仓。相对马鞍式期权组合长仓而言，勒束式期权组合长仓的总期权金支出会较少，但相关资产价格的波幅必须较大组合才可获利。

另外，若大市的波动不大，或在建立策略后很久才出现价格波动，期权的大部分时间值已耗损，抵销了其后期权内在值的上升，降低整体组合的盈利，或甚至会造成亏损。