金融期货交易:金融期货跨商品套利交易的原理及其应用举例

一、金融期货的跨商品套利交易的基本原理

1.金融期货跨商品套利的概念

金融期货跨商品套利，是指套利者在同一期货市场上，通过买进和卖出交割期相同的、有“相关替代性"的“不同品种商品”的金融期货合约，并在将来分别予以对冲，以达到获得价差收益的一种套期利交易方式。

2.跨商品套利盈亏分析的数学模型

(1)基本假设

S?――同一期货交易所、相同交割期，A商品期货合约每张的当前价格；

S?――同一期货交易所、相同交割期，A商品期货合约每张的未来价格；

F?――同一期货交易所、相同交割期，B商品期货合约每张的当前价格；

F?――同一期货交易所、相同交割期，B商品期货合约每张的未来价格。

(2)对价差的基本判断

甲种基本判断:A商品合约和B商品合约的价格差将会变小。即S?-F?>S?-F?

乙种基本判断:A商品合约和S商品合约的价格差将会变大。即S?-F?＜S?-F?

(3)跨商品套利的操作方法(策略)

①在基本判断为甲种情况下，套利者当前卖?1张A商品合约、买进1张S商品合约；未来平掉(对冲)所有合约。

②在基本判断为乙种情况下，套利者当前买进1张A商品合约、卖出1张B商品合约；未来平掉(对冲)所有合约。

(4)跨商品套利的盈亏结果分析

在甲种基本判断和操作方法①的情况下，对套利者盈亏结果的分析。

套利者在A商品合约上，获利为S?-S?。

套利者在B商品合约上，获利为F?-F?。

这样，套利者总的获利为在两个合约上的获利之和，即为：

（S?-S?)+(F?-F?)=(S?-F?)-(S?-F?)(8.5)

根据甲种基本判断，(8.5)式的计算结果将大于0。说明在不考虑已经交付的交易税金和交易佣金的情况下，套利者采用上述跨商品套利操作方法将会获得价差收益。

在乙种基本判断和操作方法②的情况下，对套利者盈亏结果的分析。

套利者在A商品合约上，获利为S?-S?

套利者在B商品合约上，获利为F?-F?

这样，套利者总的获利为在两个合约上的获利之和，即为：

(S?-S?)+(F?-F?)=(S?-F?2)-(S?-F?)(8.6)

根据乙种基本判断，(8.6)式的计算结果将大于0。说明在不考虑已经交付的交易税金和交易佣金的情况下，套利者采用上述跨商品套利操作方法将会获得价差收益。

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